ベータの測定方法

このページでは個別株式が株式指数等に対してどのくらい変動するかを示すベータに関して詳しく紹介します。

ベータとは企業の株式が、株式指数に対してどのくらい変動するかを示す数値です。ベータのイメージ図式化すると以下のようになります。

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10年国債の利回りを引いた分の変動率同士の倍率がベータとなります。(CAPM理論に基づいています)

ベータは株価の変動率であるため、個別株の持つリスクの倍率でもあります。ベータが高ければ高いほどリスクが高く、割引率が高くなります。

ベータの測定方法には2通りが存在します。それらについてそれぞれ紹介します。

直接個別企業のベータを測る場合、以下の式を用います。(日本株の場合)

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この計算に当たり2つのことを決める必要があります。

測定期間の決定は難しく、個別企業によって異なります。新しい事業/地域に乗り出した場合や事業構成が大幅に変わった場合はそれ以前をベータの測定に含まないようにする必要があります。

また、測定インターバルに合わせて10年国債の利回りを分割する必要があります。つまり、週次であれば、52、月次であれば12で10年国債の利回りを割る必要があります。

実際のベータの計算自体には回帰分析を用います。最も簡単な方法ではエクセルのアドインのデータ分析の回帰分析のYに上式の左辺、Xに右辺を入れることで計算されます。この際に、YとXにどのようにデータ(右辺/左辺)を入れるか2通りあります。

期間が重なる測定インターバルのデータは使わない...この方法では例えば9/1-9/5のデータの次は9/8-9/12のデータを入れます。
期間が重なる測定インターバルのデータを使う...この方法はローリングウィンドウ(rolling window)またはムービングウィンドウと呼ばれる手法です。9/1-9/5のデータの次は9/2-9/8(土日をまたぐため+2)とデータを入れます。